Zezhou Golden Autumn Foundry Co., Ltd

与近期的气温变化反复无常一样，钢材市场在春节后出现短暂的上涨后又迅速步入下跌。本周，钢材期货从周一开盘就出现下跌，虽然周二进行了抵抗性调整，但随后的两天继续大幅下跌。周四，螺纹钢和热卷主力合约价格分别比上一交易日下跌3.68%和2.93%。现货市场也与期货市场出现了同步下跌。市场为什么在这么短的时间内发生转变，导致钢价下跌的原因是什么？

美国当地时间3月8日，特朗普签署关税决定，对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，正在同美国进行北美自贸协定谈判的加拿大和墨西哥暂时得到豁免，基于国家安全考虑，给其他国家留下了关税谈判空间。国内钢价大跌与美国限制钢材进口又有多大关系？

观点1：供需基本面的不良状况是导致钢价下跌的内在因素

钢材库存高企好像是一把“达摩克利斯之剑”，始终悬在空中，节后钢材库存持续大增，并创近三年的新高，令人放心不下。本周几家机构或网站公布的数据显示库存的增长并未放缓。据统计，本周钢材社会库存数量已达1800多万吨，按此增长速度，很快就会达到2000万吨的规模。而在终端需求方面，由于天气上的原因，各地基建和工程项目尚未进入开工阶段，需求尚未释放。据了解，由于去杠杆政策影响，现在钢贸商、下游企业资金均相当紧张，很多工程受PPP项目审核的影响，不敢贸然开工。在库存持续上升、需求尚未真正启动的情况下，钢厂的产能释放并未减缓，这从最近的产量数据以及废钢价格逆势上涨也可以看出。

图表1 钢材和原材料期现货价格变化比较

图表2 废钢与焦煤和铁矿价格走势比较

观点2：近期出现的国际环境和国内政策的变化导致市场心态恶化，成为推动钢价下跌的外在因素

首先是正在进行的两会并未像过去两年那样给钢材市场注入剂，相反却带来一丝丝凉意。李克强总理在人大会议上所做的政府工作报告让我们看到了过去五年国民经济所取得的巨大成就，并使大家对2018年经济形势充满信心，但对钢材市场来说似乎并没有太多利好。政府报告明确今年的GDP增速目标为6.5%，政府财政赤字下调，投资规模下降。尽管报告表示今年货币政策维持中性、稳健，但在去杠杆和防范金融风险的大背景下，货币政策自然是稳中有紧。

其次，在国际环境上，美国、欧盟经济处于持续的复苏之中，原本对大宗商品的需求和我国经济增长算是利好，但特朗普政府还要在去年底大规模减税的基础上，更要发起全球贸易战，对钢材和铝的进口实行严格限制。这一措施看起来并不是特意针对中国，但实际上完全就是如此。

由于美国早就针对我国钢材采取了多项反倾销、反补贴措施，中国的许多钢材通过韩国、越南、泰国出口到美国，美国的这一行动会使中国的出口钢材“无处可逃”，同时也会使欧盟等国家或地区仿效美国。中国原本还想通过取消钢材出口关税来抑制出口的大幅下挫，但目前看来钢材出口大幅反弹的希望不大。去年我国对外出口7500万吨，前几年都在1亿吨左右。钢材出口对缓解国内钢材产能过剩，稳定市场起到了比较重要的作用。

结论及观点

由此可见，钢价的快速下跌的原因是：钢材库存持续大幅增加、而下游需求尚未启动，供给的增长快于需求的增长，基本面表现不佳，在这种不良的状况下，稍微的利空就会使钢价下移，而近期出现的几个变化又是对钢材市场构成较为明显的利空。在内外因素的双重影响下，钢价快速下跌也就不足为怪。

未来市场会怎么走，这一下跌态势还会持续多久？笔者认为，目前市场是否构成趋势性下跌仍有待观察，这取决于需求的启动、库存的消化和环保限产的执行力度之间的平衡。 2018年，在供给侧改革的持续推进下，钢材市场不会太差，但由于今年钢材需求减弱，美国减税、加息、对中国发起贸易争端，钢铁有效产能可能不降反升，钢材市场不存在大涨的基础。在去杠杆、防金融风险的关键一年，钢材市场参与者理应将风险防范放在首要位置。